2001年2月，中国证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，对上市公司暂停上市和终止上市的条件、程序和信息披露做了规定。这个办法的发布和实施，标志着我国上市公司退市机制具备了可操作性。今年，已经有PT水仙、PT粤金曼和PT中浩3家上市公司终止上市，市场反映平稳，说明我国证券市场建立退市机制已经获得了市场的认可。

　　近日，中国证监会在总结退市实践的基础上，根据实施过程中的有关情况和各方面的反映，对《实施办法》进行了修订，发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》。新的退市办法在暂停上市和终止上市的批准权限、批准程序、股票交易等方面进行了重要修改。

　　一、修订退市办法的背景和意义
　　引入退出机制是中国证券市场走向成熟的重要一步。发展与扬弃是相伴而行的，没有退出机制的市场是不健全、不成熟的市场。我国证券市场要提高运行质量，退市是必不可少的途径。通过建立和完善退市机制，让连续亏损的上市公司退出市场，实现优胜劣汰，有利于促使上市公司改善经营管理，提高上市公司总体质量；有利于引导投资者树立正确的投资理念，使绩优股的价值得到进一步的体现，抑制炒作ST、PT股票的现象；有利于发挥证券市场优化资源配置的功能，促进我国证券市场的规范发展。
　　老退市办法实施以来，虽然取得了一定的成绩，但在操作性、透明度等方面还需要进一步改进。如办法规定恢复上市和终止上市都由中国证监会批准，未能充分发挥交易所一线监管的职能；办法没有明确规定交易所批准宽限期应当掌握的标准，执行起来人为因素较多，主观随意性较大；公司股票在暂停上市期间冠以“PT”，仍可以进行交易，出现了以重组、扭亏题材炒作PT股票的问题，增加了市场风险。
　　鉴于老退市办法存在的以上问题，有必要在审批权限、具体程序及股票交易等方面对退市办法进行修订，以进一步完善退市制度，增强退市办法的透明度和可操作性。

　　二、新退市办法所做的主要修改
　　与老办法相比，新的退市办法在以下几个方面做了修改：
　　首先，根据公司法和证券法的有关规定，中国证监会授权证券交易所依法做出暂停上市、恢复上市和终止上市的决定。从国际惯例来看，公司上市是证券交易所和公司之间达成的市场性的协议安排。公司在符合证券交易所规定条件的情况下，与证券交易所签订上市协议，公司股票即可以在交易所挂牌交易。反之，如果上市公司不再符合上市条件，证券交易所有权依法终止与公司之间的上市协议，做出终止上市的决定。新办法的这个规定是向国际惯例靠拢，体现了退市办法的市场化原则。
　　其次，取消了宽限期申请的有关程序。公司连续三年亏损，其股票即暂停上市。暂停上市后第一个半年度公司仍未扭亏，交易所将直接做出终止上市的决定。反之，如果公司实现盈利，可以按照办法规定的程序申请恢复上市。这就增强了客观性，减少了主观因素，简化了程序。
　　最后，取消“PT”（特别转让）制度。公司暂停上市后，股票即停止交易，证券交易所不提供转让服务。PT制度的目的是便利股东转让股份。实行以来，在释放市场风险等方面也发挥了积极作用。但是恶炒PT股票的现象也加大了市场风险。新办法取消了PT制度。终止上市的公司，可以委托中国证券业协会批准的券商为其代办股份转让服务，以保障股东依法转让股份的权利。

　　三、新老退市办法的衔接
　　新的退市办法即将于2002年1月1日起实施。对于2002年前已经暂停上市的公司，根据《关于发布<亏损上市公司股票暂停上市和终止上市实施办法（修订）>的通知》的规定，自其宽限期结束之日起，证券交易所停止为其股票提供特别转让服务。如果公司在法定期限内披露2001年度报告，并且公司已经盈利，可以向证券交易所提出恢复上市申请。证券交易所参照新办法的有关规定，做出恢复上市或终止上市的决定。在法定披露期限内未披露2001年度报告的，证券交易所停止为其股票提供特别转让服务，并做出公司股票终止上市的决定。